随著丰田汽车(Toyota Motor Corp.)一味扩大产量、抢夺新市场并从通用汽车(General Motors Corp.)手中夺取全球第一大轿车生产商的宝座，年初时华尔街曾对该股兴趣索然。伴随著有关该公司支出过度、牺牲了高成长市场的利润以及盲目抢夺市场占有率的阵阵指责，该股一度大幅下挫。

　　本周丰田汽车发布的收益报告似乎印证了批评人士的观点。尽管其第一财政季度销售额创下历史新高，但净利润却下降了6.9%。原因何在？不断扩大的资本支出和研发成本侵蚀了公司利润。

　　那么为什么批评人士如今又对丰田汽车另眼相看呢？

　　甚至在该公司周三发布业绩前，华尔街分析师就已经达成新的共识：丰田汽车在工厂和设备上的支出已经达到极点。而且，该公司正在努力避免在美国等主要市场卷入残酷的价格战。

　　目前为止分析师的新看法并未完全反映在丰田的股价上。该股周四在东京交易所下跌30日圆，至4,250日圆（合38.28美元），主要因为投资者对公司的大举支出深感忧虑。但几个月前还在对丰田横加指责的某些股票经纪商如今已变得越发乐观。丰田，这家在每个大型汽车行业供应商眼中均有一席之地甚至可以令所有竞争对手不寒而栗的公司，其股票在这样的价位似乎值得吸纳。

　　“这只股票被冷落了，”里昂证券亚太市场(CLSA Asia Pacific Markets)分析师里克特(Christopher Richter)表示。他在7月份的报告中将该股评级定为买进。“但考虑到丰田是一家无可争辩的、地球上最具竞争力的汽车厂商，像这样的机会”──对丰田逢低买进的机会“并不多见。”里克特将丰田的目标价位定为4,650日圆。

　　UBS Securities分析师Takaki Nakanishi 2月份将该股评级下调至中性，一时间掀起轩然大波，他把握十足地告诉投资者，其他汽车类股更具价值。理论依据就是，丰田汽车大张旗鼓的投资表明它已经丧失了传统的审慎态度和成本意识，浮华的表面隐藏著利润下降的风险。

　　他对丰田收益的判断是正确的。正如Nakanishi所料，截至6月30日的第一财政季度，尽管该公司汽车销量达到206万辆，较上年同期的186万增长11%，但净利润却下降6.9%至2,670亿日圆。丰田高级经理Takeshi Suzuki表示，在研发领域的投资增长13%至1,800亿日圆，是利润下降的重要原因。

　　但就在丰田的业绩让Nakanishi的预期兑现之时，这位分析师却已经在7月20日的报告中将该股评级上调。Nakanishi表示，上调的理由主要是风险已被释放，公司重新表现出注重收益的迹象。

　　他认为丰田已经开始实施重大战略转变，将重点重新放在财务控制上。7月份，在导致通用、福特(Ford Motor Co)等众多厂商蒙受巨大财务损失的折扣风潮中，丰田汽车却独树一帜地上调了在美国市场一系列车型的零售价。

　　价格上调幅度多在2%以内，但却是该公司几年来在定价战略上迈出的重要一步，Nakanishi在7月20日的报告中指出。他补充说，此举标志著一度过于注重市场份额的丰田汽车已经开始关注市场份额与赢利能力的平衡问题。Nakanishi将丰田的目标价位定为4,950日圆。

　　其他分析师指出，丰田在其最大单一市场──美国市场的折扣远远小于其竞争对手，但销售量继续盘升。其第一财季美国销售量增长12%，至641,000辆。

　　并非所有分析师对丰田汽车大加追捧。高盛(Goldman Sachs Group)的Kunihiko Shiohara在报告中指出，丰田将会在欧洲继续投资，并且正在搭建雷克萨斯(Lexus)豪华车销售网络，在欧洲高端汽车厂商自己的地盘上向他们发起挑战。Shiohara将丰田评级定为中性，言外之意，投资者可以考虑对其他公司的股票逢低买进。

　　但UBS的Nakanishi称，总体来看丰田在工厂和设备上的支出可能不会像当初担心的那样对利润造成太大损伤，虽然它一直在全球各个市场扩建和新建汽车厂。鉴于丰田表示第一财政季度的支出已经达到顶峰，很多分析师表示，投资对利润的影响已经度过了最糟糕的阶段。

　　丰田最新业绩显示，截至3月份该公司已经完成了研发领域的大部分支出。“他们将今年的研发支出预提到第一季度了。”里昂证券的里克特称。