1月11日，受到原油暴跌的驱动，上海燃料油期货继续回调，主力703合约报收于2699元/吨，下跌36元，成交5万余手，持仓略增872手至45604手。相对于原油价格的暴跌，燃料油显得异常坚挺，并出现大量增仓，各合约累计增仓达7314手，总持仓达76502手，为去年11月13日以来的最高水平。

　　在前夜的交易中，纽约商品交易所原油期货价格再度大幅探底。主力702合约价格下跌1.62美元，收于54.02美元/桶，为2005年6月以来的最低价格。在周四的电子盘交易中，原油价格继续走低，截至北京时间16∶50，原油702合约价格报53.38美元/桶，此前一度击穿53美元关口，到达52.94美元/桶。

　　油价的下跌首先由偏空的库存报告引发。美国能源信息署周三公布了库存报告，其中显示，原油库存大减500万桶，而汽油库存增加380万桶，取暖油库存增加540万桶。这些数据说明，虽然原油进口减少，美国各炼油厂仍按既定计划维持原油加工量，但暖冬天气使取暖油的消费大为缩减，汽油消费也放缓了增长的步伐。目前美国原油和成品油库存都处于近五年来同期的最高水平。

　　在过去的一周里，原油价格下跌已经超过10%，这使人们相信，今年的暖冬天气已经使原油出现供大于求的局面。不过从美国能源部的统计数据来看，美国市场正处于供需两旺的状态。以汽油为例，今冬美国市场的汽油消费异常强劲，目前日消费仍高于920万桶，而今年夏季消费高峰的水平是960万桶/日。

　　相对于原油的连续下跌，国内燃料油价格则表现出较强支撑。尽管价格跟随原油回落，上海燃料油期货连续五个交易日以阳线报收，并出现持续增仓。

　　在周四下午的新加坡普氏窗口燃料油交易中，180cst燃料油以274.55美元/吨报收，比前日上涨2.67美元，并未受到原油价格下跌的影响。

　　据业内人士透露，目前新加坡可供应的现货非常有限，大量集中在英国石油（BP）等大公司手中，价格异常坚挺。而这些公司早在圣诞节前就开始大量收购市场现货，似乎早已预料到今天供应的紧张局面。

　　随着原油价格的跌落，东西方套利窗口完全打开，不少贸易商都锁定了套利交易，预计2月份将有大量到货抵达新加坡。

　　中国的燃料油消费今冬表现强劲。广东黄埔进口燃料油现货价格报2860元/吨，华东地区的混调180燃料油价格也报2800元/吨，均高于近月期货价格。本周五将有一船委内瑞拉180cst燃料油运抵舟山，据货主称该批货物已经悉数被客户提前买进。由于国内成品油价格没有跟随原油下跌，地方炼油厂的加工利润大增，刺激了炼油厂对直馏油的需求，本周俄罗斯M-100直馏油的到岸贴水已经高达48美元/吨。

　　综上所述，笔者认为此番原油价格的下跌并非市场需求的减少所至，更多的因素来自于美元的走强和投机基金仓位的调整。从基本面的情况看，供需两旺的局面仍将持续，一旦美元攻势结束，油价仍有望重返60美元上方。